Befektetési hírlevél
2026. szeptember

Kevin Warsh, a Federal Reserve (Fed) elnöke augusztus végén még óvatosan fogalmazott a kamatok várható alakulásáról, szeptemberben azonban a jegybank már konkrét lépést tett. A Fed szeptember 16-i ülésén 25 bázisponttal, 3,75–4,00%-ra emelte az irányadó kamatsávot – ez volt az első kamatemelés több, mint három éve. A döntés egyhangú volt, és a friss jegybanki előrejelzések alapján 18 döntéshozóból 16 legalább egy további, 25 bázispontos emeléssel számol még 2026 végéig.

A szigorítás hátterében elsősorban az áll, hogy az infláció továbbra is érdemben meghaladja a Fed 2%-os célját, miközben az amerikai gazdaság és a munkaerőpiac is ellenállónak bizonyul. A Fed által kiemelten figyelt PCE árindex júliusban éves szinten 3,7%-kal, az élelmiszer- és energiaáraktól megtisztított mutató pedig 3,3%-kal emelkedett. A szeptemberben publikált frissebb fogyasztóiáradatok sem hoztak megnyugvást: az augusztusi CPI 3,4%-os éves inflációt mutatott, miközben az árak egyetlen hónap alatt 0,4%-kal emelkedtek. A termelői árak még erőteljesebb, 5,4%-os éves növekedése arra utal, hogy a vállalati költségoldalon is fennmaradt az inflációs nyomás.

Mindeközben a munkaerőpiac továbbra sem mutat komoly gyengülést: augusztusban 162 ezer új munkahely jött létre, a munkanélküliségi ráta pedig 4,1%-on maradt. Warsh szerint a stabil foglalkoztatás, az erős fogyasztás és a jelentős – különösen az AI-hoz kapcsolódó – beruházások lehetővé teszik, hogy a Fed határozottabban lépjen fel az inflációval szemben.

A szeptemberi kamatemelés után az amerikai rövid kötvényhozamok megugrottak, a dollár pedig erősödött, mivel a befektetők további szigorítást kezdtek beárazni. Azóta az olajár mérséklődése valamelyest enyhítette az inflációs félelmeket és a hosszabb kötvényhozamok is visszahúzódtak, de a Fed üzenete továbbra is egyértelmű: amíg az infláció tartósan nem közelít a 2%-os célhoz, a magasabb kamatszint hosszabb ideig velünk maradhat, és további kamatemelés is napirenden marad.

Magasabb kamatok, magas értékeltségek – szeptemberben az egyensúly lehet a nyerő

A nyár végére ismét átíródott a befektetési forgatókönyv. Az amerikai jegybank szigorúbb hangvétele miatt a korábban várt monetáris lazítás helyett már egy újabb kamatemelés lehetősége is megjelent, amit a Fed szeptember 16-án meg is lépett, 0,25%-kal emelve az irányadó kamatlábat. A magasabb kamatvárakozások felhajtották az amerikai kötvényhozamokat, miközben az olajár és a geopolitikai bizonytalanság továbbra is inflációs kockázatot jelent.

A részvénypiac fundamentumai ugyanakkor továbbra is kedvezőek: az AI-beruházások lendülete kitart, az amerikai technológiai vállalatok eredményei erősek, Európában pedig javulnak a vállalati profitok. A kedvező kép mellett azonban egyre fontosabb az óvatosság. Szeptember historikusan a részvénypiacok egyik gyengébb hónapja, így statisztikailag nagyobb a korrekció esélye. Ráadásul az elmúlt időszak jelentős árfolyamemelkedése után néhány szektor már magas értékeltségekkel küzd, ami érzékenyebbé teheti őket a kamatvárakozások vagy a vállalati kilátások romlására.

Ebben a környezetben továbbra is jó választás lehet az Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap. A magasabb kamatszint vonzóbb hozamlehetőséget kínál a kötvénypiacokon, Magyarországon pedig a mérséklődő infláció mellett továbbra is jelentős reálkamat érhető el. A mérsékelt részvénykitettség ugyanakkor lehetőséget biztosít arra, hogy az eszközalap részesedjen a gazdasági növekedésből és a vállalati eredmények javulásából is.

A szigorúbb Fed, a szeptemberi szezonalitás és a részvénypiac egyes területeinek magas értékeltsége mellett most különösen felértékelődhet egy több lábon álló, kevert stratégia. Az Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap így jó kompromisszumot kínálhat azoknak, akik a jelenlegi magasabb kötvényhozamokat kihasználnák, de a részvénypiac további emelkedésének lehetőségéről sem szeretnének lemondani.