Befektetési hírlevél
2026. február
Dokumentumok letöltése Fókuszban: Az amerikai növekedés és a Fed
Bár az amerikai gazdaság a statisztikák alapján jól muzsikál, a bruttó hazai termék (GDP), amely az amerikai gazdaságban előállított összes áru és szolgáltatás öszszege, 4,3%-kal bővült a tavalyi harmadik negyedévben, és az Atlanta Fed „GDPNow” előrejelzése alapján az év utolsó 3 hónapjában is 4% feletti lehetett a növekedési ütem, a munkaerőpiac alulteljesít. A magánvállalkozások az ADP intézet felmérése szerint 2026 januárjában mindössze 22 ezer új munkahelyet teremtettek, a lefelé módosított 37 ezer fős decemberi számnál is kevesebbet, ami jócskán elmarad a 48 ezer fős növekedésre vonatkozó előrejelzésektől. A gazdaság motorját adó szolgáltatási szektorban 57 ezer, a politikailag fontos feldolgozóiparban pedig 8 ezer munkahely szűnt meg: utóbbi szektor 2024 márciusa óta minden hónapban folyamatosan veszít munkahelyeket. A munkahelyteremtés 2025-ben jelentős mértékben visszaesett: a magánszektor tavaly csak 398 ezer új munkahelyet teremtett, szemben a 2024-es 771 ezerrel. Mindez megágyaz a vállalatokat és a családokat mérsékeltebb hitelköltségek révén támogató jegybanki kamatcsökkentésnek, amit minden bizonnyal támogat majd a májusban hivatalba lépő új Fed elnök Kevin Warsh is. Őt ugyanis a régóta az alacsonyabb kamatokat támogató Donald Trump jelölte a pozícióra. A jelenlegi Fed vezér Jerome Powell tartózkodóbb: januárban a szövetségi alapkamat a korábbi 3,5%–3,75%-os céltartományban maradt, hogy kordában tartsa az inflációt.
Befektetési óra
A VIG Alapkezelő Globális Befektetési Óra elnevezésű, tudományos alapokra épülő előrejelző modellje, amely előremutató indikátorokkal becsüli meg a rövid távú gazdasági ciklust, jelenleg a fellendülés irányába mutat. Az egyes országcsoportok kilátásai között ugyanakkor érezhető különbségek lehetnek.
Az Egyesült Államokban a gazdaság jól teljesít, a GDP növekedési üteme a várakozások szerint meghaladja a 4%-ot. Bár a fogyasztói áremelkedés üteme 2,7%-os szintjével magasabb az ideálisnak tartott 2%-nál, összességében nem ad okot panaszra. Az energiaárak alacsony szinten állnak (a hordónként 60 dollárt alig meghaladó olajár az ötéves mélypont körül van), egyedül a szolgáltatásoknál látszik dinamikus drágulás. Minden együtt áll a kamatcsökkentéshez.
Európában a korábbi éveknél magasabb ütemű növekedés jöhet a vállalati nyereségekben. Mindezek a részvénypiac erősödésének irányába mutatnak, a tőzsdéken ugyanakkor már az expanziós szakaszra jellemző ágazatok (nyersanyag és energiaszektor) erősödnek.
Kína ugyanakkor továbbra sem áll jól: a Reuters üzleti hírügynökség közvélemény-kutatása szerint a tavalyi 5%-ról 2026-ban a GDP növekedés 4,5%-ra lassulhat.
A hónap ZENitjén: Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap
Kontrollált növekedés a bizonytalan világban
A jelenlegi piaci környezetben, amikor a globális gazdasági ciklus a fellendülés irányába mutat, ugyanakkor az egyes régiók és eszközosztályok között markáns különbségek figyelhetők meg, különösen felértékelődnek azok a befektetési megoldások, amelyek képesek egyensúlyt teremteni a hozamlehetőségek és a kockázatkezelés között.
A VIG Alapkezelő Globális Befektetési Órája alapján a gazdasági környezet támogató: az Egyesült Államokban erős növekedés és közelgő kamatcsökkentések, Európában javuló vállalati profitkilátások láthatók, miközben Kína lassulása és az árupiaci, devizapiaci kilengések továbbra is óvatosságra intenek. A kötvénypiacokon a hosszú hozamok emelkedésének kockázata, a részvénypiacokon pedig az ágazati és regionális rotáció indokolja a megosztott, aktív megközelítést.
Ebben a környezetben az Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap ideális választás lehet azoknak a lakossági befektetőknek, akik mérsékelt kockázatvállalás mellett szeretnének részesedni a globális növekedésből. Az eszközalap kötvény- és részvénybefektetéseket egyaránt tartalmaz, így képes kihasználni a magas hazai és feltörekvő piaci kötvényhozamokat, miközben kontrollált mértékben részt vesz a részvénypiaci emelkedésben is. A vegyes struktúra tompítja a piaci kilengéseket, és védelmet nyújt az olyan hirtelen ármozgásokkal szemben, mint amilyet az arany vagy egyes technológiai részvények esetében láthattunk.
Kötvénypiacot érintő hírek
Ahogy korábban jeleztük, a havi foglalkoztatási jelentések strukturális gyengeséget mutatnak az Egyesült Államokban. Ez pedig jó ok lehet a Fed számára az irányadó kamat csökkentésre az új jegybankelnök májusi hivatalba lépésével. A célzottnál (2%) magasabb (2,7%) inflációs környezetben várható kamatcsökkentések ugyanakkor az amerikai hozamgörbe további meredekségét okozhatják: a jelentős jegybankári tapasztalattal rendelkező, a Wall Street emberének tartott Kevin Warsh ugyanis legutóbbi nyilatkozatai alapján nem támogatja a hosszú futamidejű hozamok mérséklését azzal, hogy a Fed ilyen típusú államkötvényeket vásárolna. Szerinte ugyanis hosszú távon a mesterséges intelligencia olyan mértékben növeli majd a vállalatok hatékonyságát, hogy az elegendő lesz költségeik, és így az árszínvonal csökkentéséhez. Ez a környezet nem támogatja a kötvénypiacokat, ezért a 10 éves futamidejű amerikai államkötvények szép lassan leértékelődnek. A dollár egy éve tartó gyengülése ugyanakkor felértékeli a fejlődő piaci kötvényeket, amelyek komoly, átlagosan évi 2,5% hozamfelára igazi mézesmadzag.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG Fejlett Piaci Államkötvény eszközalapok
- VIG Globális Feltörekvő Piaci Kötvény Pro Eszközalap
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG MoneyMaxx Feltörekvő Piaci Total Return eszközalapok
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Alfa Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
- VIG BondMaxx Total Return Kötvény eszközalapok
Részvénypiacot érintő hírek
Újabb történelmi csúcsra emelkedett a globális részvénypiac (az ezt mérő MSCI World index az elmúlt 12 hónapban közel 20%-kal erősödött), a tőzsdei ralit azonban most már az Amerikán kívüli országok vezették. További fontos változás, hogy az egyes ágazatok között jelentős rotáció ment végbe. Az alapanyag- és energiaszektor felülteljesített, míg a korábban a befektetők kedvencének számító technológiai és pénzügyi szektor gyengébben muzsikált. Mindössze néhány hét alatt történelmi mértékű átrendeződés volt megfigyelhető a kisvállalati részvények felé, amelyek ezért januárban jócskán átlag feletti hozamot produkáltak (a piac szélesebb körét lefedő S&P 500 index gyakorlatilag stagnált januárban, a kisvállalati Russell 2000 index 6-7%-os pluszban volt). A korábbi sztár, a legnagyobb tech cégeket tömörítő „legendás hetes” sem egy csoport már: míg az NVIDIA chipgyártó és a Google tulajdonos Alphabet továbbra is a befektetők kedvence volt, a Facebookot üzemeltető Meta és a Microsoft részvényeit ugyanakkor az AI-ba való túlzott invesztíciók miatt büntetik a befektetők. A dél-koreai KOSPI index viszont nyertese a mesterséges intelligencia-boomnak: a memóriachipek óriási drágulásának köszönhetően a szöuli tőzsde januárban 20%-ot erősödött.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG MegaTrend Részvény eszközalapok
- VIG Opportunity Fejlett Piaci Részvény eszközalapok
- VIG Közép-Európai Részvény eszközalapok
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
Alternatív befektetéseket érintő hírek
Az arany ára egyetlen nap alatt több, mint 7%-kal zuhant, és 5000 dollár alá süllyedt a Federal Reserve új elnökének küszöbön álló kinevezése miatt. Kevin Warsh a szigorú monetáris politika híve, a tapasztalt szakember jegybankelnöki jelölése megnyugtatta a befektetőket. A dollár erősödött a hírre, az előző nap még történelmi rekordra dráguló, biztonságos menedéknek számító nemesfém (de az arany mellett az ezüst is) pedig mélyrepülésbe kezdett, bár idei árfolyamnövekedése még így is 10% feletti. De nem csak az arany ára emelkedett idén: a földgáz ára néhány nap alatt majdnem megduplázódott az Egyesült Államokban uralkodó különösen hideg időjárás miatt.
Érintett eszközalapok:
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Arany eszközalapok
- Alfa Arany Fókuszú Árupiaci eszközalapok
Devizapiacot érintő hírek
Folytatódik a dollár tavaly február, Donald Trump elnökségének kezdete óta tartó gyengülése. Amerika hitelessége a régi-új elnök kiszámíthatatlansága miatt csorbul. Most éppen a jegybanki függetlenség kikezdése veri ki a biztosítékot a tőkepiaci szereplők között (az elnök alacsony kamatpolitikájával nyíltan szembehelyezkedő Lisa Cookot próbálják, egyelőre megalapozatlannak tűnő bűnügyi vádakkal eltávolítani az igazgatóságból). De nem segít az amerikai valutának a Grönland körüli bizonytalanság sem: az USA a számára stratégiai fontosságú szigetért becslések szerint akár 700 milliárd dollárt is fizetne Dániának, egy ilyen deal további árfolyamcsökkenést idézhetne elő a „zöldhasú” kurzusában. Az euró, de a forint is erősödik: utóbbit a magas kamat mellett az áprilisi választásokat övező optimizmus is támogatja.
Érintett eszközalapok:
- Euróban és dollárban nyilvántartott biztosítási módozatok eszközalapjai
- Forintban nyilvántartott biztosítási módozatok azon eszközalapjai, melyeknek fókusza a nemzetközi pénz- és tőkepiac
Hasznos tudnivalók
Jegybanki alapkamatok
2026.02.13.
Devizaárfolyamok (MNB)
2026.02.13.
Deviza
EUR/HUF
USD/HUF
Árfolyam
378,43
319,00
Változás (elmúlt 12 hónap)
-5,80%
-17,00%