Befektetési hírlevél
2026. augusztus
Dokumentumok letöltése Fókuszban: az inflációs félelmek
Miközben a világgazdaság növekedése a Nemzetközi Valutaalap (IMF) szerint továbbra is 3% körül maradt, a dezinfláció megtorpant, és a szervezet 2026-ra vonatkozó globális inflációs előrejelzését 4,7%-ra emelte a korábbi 4,4%-ról. Az ok még mindig a közel-keleti háború okozta energiaársokk (Donald Trump amerikai elnök szinte hetente támadja meg Iránt, majd visszakozik). Bár az AI-beruházások továbbra is támogatják a növekedést, ugyanakkor az energiaár-emelkedés – a Brent-olaj átmenetileg ismét 100 dollár/hordó közelébe emelkedett – és a tartós infláció miatt egyre valószínűbbé vált, hogy a világ nagy jegybankjai (az amerikai Fed és az Európai Központi Bank) a korábban vártnál hosszabb ideig tarthatnak fenn szigorú monetáris politikát. A hangsúly ismét az infláció letörésére került, még akkor is, ha ez rövid távon visszafoghatja a gazdasági növekedést (az Egyesült Államok reál-GDP-je 2026 második negyedévében 1,5%-kal nőtt, ami ugyan lassabb, mint az első negyedéves 2,1%, de a továbbra is erős belső fogyasztás optimizmusra ad okot). A befektetői várakozások változásával a kötvénypiaci hozamok emelkedtek, miközben a részvénypiacokon nőtt a volatilitás (különösen a magas értékeltségű technológiai részvényeknél, amelyek érzékenyek a magasabb diszkontrátákra).
Befektetési Óra
A gazdasági ciklusokat indikátorokkal előrejelző, tudományos alapokra épülő VIG Globális Befektetési Óra a következő hónapokra expanziót (növekedés) jósol, ugyanakkor a háttérben erősödő inflációs nyomásra figyelmeztet. A világgazdaság növekedése új lendületet kapott, ugyanakkor a vizsgált országok és régiók gazdasági adatai alapján a korábban vártnál magasabb inflációs adatok érkeznek. Ez az inflációs nyomás várhatóan arra fogja ösztönözni a jegybankokat, hogy kamatemeléseket hajtsanak végre a jövőben. A központi bankok a lehetséges inflációs kockázatokra összpontosítanak, az EKB már júniusban 25 bázisponttal emelte a kamatot.
Amerika továbbra is stabil növekedést mutat, az üzleti bizalmi indexek optimizmusról árulkodnak a vállalati vezetők körében. Az Egyesült Államokban a gazdasági aktivitás továbbra is stabil, a munkaerőpiac nem mutat jelentős mozgást. A makrogazdasági adatok közül elsősorban a vállalati felmérések lettek kiemelkedően erősek, ami azt jelzi, hogy a menedzserek rendkívül optimisták a tengerentúlon.
Európa szintén növekedést mutat, ráadásul úgy, hogy a gázárak emelkednek. A kontinensen irányadó holland TTF tőzsdei ár körülbelül 60 euróra emelkedett, ami kockázatot jelenthet Európa számára, mivel a feltöltési szezon közepén vagyunk. Ez versenyhátrányt jelenthet az európai régiónak, de ez a negatív hatás az aktuális adatokon egyelőre még nem látszik. Kína gazdasága viszont a gyengülő kereslet miatt veszített lendületéből. A legfrissebb adatok alapján a világ második legnagyobb gazdaságáról lassuló, de stabil gazdasági kép rajzolódik ki. A júliusi feldolgozóipari beszerzésimenedzser-index az első 50 alatti érték öt hónap után, ami enyhe zsugorodását jelez.
A hónap ZENitjén: Alfa Globális Részvény Eszközalap
Amikor a világ változik, a globális diverzifikáció értékké válik
A nyári hónapokat ismét az inflációs félelmek és a geopolitikai bizonytalanság határozták meg. A közel-keleti konfliktus miatt megemelkedő energiaárak lassították a dezinflációt, ezért a világ vezető jegybankjai továbbra is óvatosak a kamatcsökkentésekkel. Bár ez rövid távon nagyobb árfolyamingadozást okozhat a tőzsdéken, a világgazdaság továbbra is növekedési pályán maradt, amelyet elsősorban a technológiai beruházások és a stabil vállalati eredmények támogatnak.
Ebben a környezetben különösen fontos a megfelelő diverzifikáció. Az Alfa Globális Részvény Eszközalap nemcsak a fejlett piacok vezető vállalataiba fektet, hanem a fejlődő piacok – köztük Ázsia, India, Dél-Korea és Tajvan – növekedési lehetőségeiből is részesedik. Ez azért lehet különösen kedvező, mert a nyári korrekció során több fejlődő piaci technológiai vállalat értékeltsége jelentősen csökkent, miközben hosszú távú növekedési kilátásaik továbbra is kedvezőek maradtak.
A VIG Befektetési Óra továbbra is gazdasági expanziót jelez előre, ugyanakkor magasabb inflációs környezetre figyelmeztet. Egy ilyen időszakban azok a vállalatok lehetnek előnyben, amelyek képesek növelni bevételeiket és alkalmazkodni a változó gazdasági feltételekhez. A globális részvénykitettség ezért hosszabb távon is vonzó befektetési lehetőséget jelenthet. Az Alfa Globális Részvény Eszközalap azoknak ajánlható, akik egyetlen befektetéssel szeretnének részesedni a világ vezető vállalatainak és a dinamikusan fejlődő feltörekvő piacok növekedési potenciáljából, miközben földrajzilag és iparágak szerint is széles körben diverzifikált portfóliót építenének.
Kötvénypiacot érintő hírek
A júliusi kötvénypiacok számára a legfontosabb fordulatot az amerikai Fed monetáris politikája körüli bizonytalanság és a „Bond Vigilantes” (avagy „kötvénypiaci igazságosztók”, az inflációhajhásznak tekintett monetáris vagy fiskális politikák ellen kötvényeladással tiltakozó befektetők, akik ezáltal növelik a hozamokat) visszatérése jelentette. A július végi FOMC-ülésen a döntéshozók a 3,50–3,75%-os sávban tartották az irányadó rátát, miközben a befektetők kamatcsökkentésekre vártak. Kevin Warsh új Fed-elnök sajtótájékoztatója igencsak „héja” (szigorú) hangvételűre sikerült, amely az inflációs kockázatok elsődlegességét hangsúlyozta a munkaerőpiaci aggodalmakkal szemben. A kötvénypiac nem fogadta jól a Fed iránymutatásának hiányát: az amerikai 10 éves államkötvény hozama július során mintegy 25 bázisponttal nőtt, a 30 éves Treasury hozama közel 19 éves csúcsra, 5,2% fölé ugrott. Európában is hasonló a trend: az inflációs kilátások romlása miatt a német 10 éves Bund hozama júliusban ismét 3% fölé, a hasonló futamidejű forintkötvények hozama 5,5% fölé emelkedett.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG Fejlett Piaci Államkötvény eszközalapok
- VIG Globális Feltörekvő Piaci Kötvény Pro Eszközalap
- Alfa Magyar Túlsúlyos Kötvény Eszközalap
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG MoneyMaxx Feltörekvő Piaci Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Alfa Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
- VIG BondMaxx Total Return Kötvény eszközalapok
Részvénypiacot érintő hírek
A júliusi részvénypiaci narratívát a „nyári megtorpanás” (kisebb forgalom, kisebb mozgások – hisz a befektetők is nyaralnak) és a mesterséges intelligencia (AI) körüli befektetői fáradtság határozta meg. A New York-i tőzsdén jegyzett nagyvállalatok átlagos árfolyamváltozását tükröző S&P 500 index 7500 pont környékén oldalazott. A júliusi gyorsjelentési szezonban a befektetők már nem elégedtek meg az AI-hoz kapcsolódó jövőbeli ígéretekkel, hanem a konkrét pénztermelő képességet kezdték számonkérni, ami drasztikus árazási korrekciókhoz vezetett. Ennek ékes példája volt a Google-tulajdonos Alphabet és Elon Musk elektromosautó-gyártó cége, a Tesla, amelyek részvényei július végén 6,9%-ot, illetve 14,5%-ot zuhantak. A cégek cashflow-ja ugyanis most először – a hatalmas AI-infrastruktúra-beruházások miatt – negatív lett. De hasonló folyamatok játszódtak le a dél-koreai és tajvani tőzsdéken is, ahol az AI-hoz kapcsolódó cégek óriási súlyt képviselnek a tőzsdeindexekben. Ezzel szemben az ipari szektor (az S&P 500 Industrials index) az év eleje óta 18%-os teljesítménnyel felülteljesítő volt, a befektetők a portfóliók újrarendezésével válaszoltak a tech-szektoron belüli „AI-fáradtságra”.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG MegaTrend Részvény eszközalapok
- VIG Opportunity Fejlett Piaci Részvény eszközalapok
- VIG Közép-Európai Részvény eszközalapok
- Alfa Trend Részvény eszközalapok
- Alfa ESG Fókusz Részvény eszközalapok
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
Alternatív befektetéseket érintő hírek
Júliusban a „game changer” a Közel-Keleten újra eszkalálódó feszültség volt, amely az energiapiacokon keresztül az egész világgazdaságra inflációs nyomást gyakorolt. Az olajárak a hónap folyamán drasztikus kilengéseket mutattak: az Európában irányadó Brent kőolaj hordónkénti (159 liter) ára július vége felé egészen 100 dollár fölé emelkedett, miután a Vörös-tengeren szaúdi olajszállító tankereket ért támadások miatt a piac aggódni kezdett a teljes ellátási lánc esetleges akadozása miatt. Ezt követően, amint megjelentek az első hírek az iráni enyhülésről, az árfolyam gyorsan, 86 dollárra korrigált, ami jól szemléltette, hogy a piaci mozgásokat nem a kereslet-kínálat, hanem a geopolitikai kockázati prémiumok okozzák. Az arany ebben a környezetben stabil maradt, mint a bizonytalanság elleni fedezeti eszköz, miközben az ipari fémek (mint a réz) iránti kereslet az AI-adatközpontok kiépítése miatt továbbra is erős volt. A befektetők a nyersanyagokat – különösen az energiát és nemesfémeket – újra a portfóliók lényeges részévé tették, a részvények kockázatának ellensúlyozására.
Érintett eszközalapok:
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Arany eszközalapok
- Alfa Arany Fókuszú Árupiaci eszközalapok
Devizapiacot érintő hírek
A július egyértelműen a forint gyengülését hozta. Dollárban – de euróban is – magasabb kamatot várnak a befektetők, mint korábban, így nem csoda, hogy mind az amerikai valuta, mind az uniós közös pénz erősödött a magyar valutához képest. A hagyományosan „biztonságos menedékként” kezelt amerikai valuta hónapok óta erősödő trendje is megállt: a dollár nyomás alá került, mivel az USA költségvetési hiánya és a Fed körüli politikai bizonytalanságok kérdéseket vetettek fel a jegybanki függetlenségről. A dollár megfékezését egy Japánban végrehajtott, összehangolt devizapiaci intervenció is erősítette, amelyben az amerikaiak verbálisan és pénzzel is támogatták a japán hatóságokat, hogy ne kelljen több amerikai államkötvényt eladniuk az 1980 óta nem látott mélypontra kerülő jen védelmében. A forint korábbi gyengülése szintén megállt és stabilizálódott, bár a jelenlegi klímaválság a magas energiaáras környezettel együtt nem kedvez a magyar eszközöknek.
Érintett eszközalapok:
- Euróban és dollárban nyilvántartott biztosítási módozatok eszközalapjai
- Forintban nyilvántartott biztosítási módozatok azon eszközalapjai, melyeknek fókusza a nemzetközi pénz- és tőkepiac
Hasznos tudnivalók
Jegybanki alapkamatok
2026.08.11.
Devizaárfolyamok (MNB)
2026.08.11.
Deviza
EUR/HUF
USD/HUF
Árfolyam
365,61
316,90
Változás (elmúlt 12 hónap)
-7,47%
-7,30%