Befektetési hírlevél
2026. április
Dokumentumok letöltése Fókuszban: az olajársokk és hatásai
Jelentős drágulást okozott az olajpiacon az USA, Izrael és Irán között február 28-án kitört fegyveres konfliktus. Az amerikai-izraeli támadásra válaszlépésként Irán ellencsapást indított Izrael, valamint az Amerika-szövetséges országok (Kuvait, Bahrein, Katar, Irak, Szaúd-Arábia és az Egyesült Arab Emírségek) katonai bázisai ellen, és gyakorlatilag lezárta a Hormuzi-szorost, amelyen keresztül tankereken jut el a közel-keleti olaj és földgáz jelentős része a világ számos részébe, többek közt Európába, amely energiaimportjának legnagyobb részét innen szerzi be. Az Emirátusok és Irán közt fekvő, mindössze 30-40 kilométer széles tengerszakaszon keresztül békeidőben napi közel 20 millió tonna olajat szállítanak, ami a globális tengeri kereskedelem negyede, de itt hajózik az összes földgázszállítmány 20%-a is. A még ma is a legfontosabb energiahordozónak számító olaj világpiaci ára néhány hét alatt több, mint 50%-kal drágult, és március végén is 100 dollár felett járt a hordónkénti (159 liter) jegyzés. Minél hosszabb ideig blokkolt az ellátási lánc, annál nagyobb lehet a hosszabb távon is fennmaradó drágulás. Ha nyár elejéig nem lenne változás, elemzők 160 dollár körüli olajárat valószínűsítenek. A magas olajár miatt pedig búcsút inthetnénk a gazdasági növekedésnek: elsősorban a nagy energiaimportőrök (Nyugat- és Közép-Kelet Európa, Kína, Japán és India) gazdasága lenne kénytelen szembenézni a lassulás kockázatával. A hatások túlmutatnának az energiapiacokon: a mezőgazdaságban, a gyártásban és a globális kereskedelmi logisztikában növekvő költségek világszinten is szélesebb körű inflációhoz vezethetnek.
Befektetési Óra: expanzió
A VIG Alapkezelő gazdasági ciklusokat indikátorokkal előrejelző, tudományos alapokra épülő Globális Befektetési Órája expanziót jelez, ugyanakkor az iráni konfliktus február vége óta nagy volatilitást okoz a piacon. Ez már a modellünk által használt felmérési mutatókban is elkezdett tükröződni. Bár a világ ma már kevésbé olajfüggő, mint néhány évtizede, a magasabb olajárak egyértelműen kockázatot jelentenek a globális inflációs képre és a gazdasági növekedésre. A stagflációval (magas infláció és alacsony növekedés) kapcsolatos félelmek erősödnek, a korábbi kamatcsökkentéseket mind az Egyesült Államokban, mind az Euróövezetben kiárazták. Minden szem a Közel-Keletre szegeződik, ha az olajáramlások újraindulnának, a feszültségek némileg enyhülnének. Még ha a háború gyorsan véget is ér, időbe telik az energiatermékek és származékok áramlásának és termelésének normalizálódása. Ha azonban a háború eszkalálódik és elhúzódik, a sokkal magasabb energiaárak rövid távon stagflációt okozhatnak. A tőzsdék legalábbis ezt árazzák: az energiaszektor és a defenzív szektorok, mint az egészségügy, a közművek és a fogyasztási cikkek ugyanis felülteljesítenek.
A hónap ZENitjén: Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap
Olajársokk és bizonytalanság: miért fontos egy jól kiegyensúlyozott portfólió?
A közelmúlt piaci eseményei jól mutatják, milyen gyorsan változhat a befektetési környezet. Az energiapiaci sokk hatására a korábbi növekedési várakozásokat egy jóval bizonytalanabb kép váltotta fel. Bár a VIG Alapkezelő modellje továbbra is bővülést jelez, a piacok már emelkedő inflációval és lassulási kockázatokkal számolnak. Ez a kettősség a kamatpályákat is bizonytalanná tette: a hozamok emelkedtek, ami kedvező belépési pontot jelenthet a kötvényeknél, miközben a részvénypiacokon nőtt a volatilitás és a szektorok közti különbség. A koncentrált befektetések így kockázatosabbá váltak. Ebben a helyzetben felértékelődik a diverzifikáció. Az Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap kiegyensúlyozott megoldást kínál: a kötvények stabilitást és vonzó hozamot biztosíthatnak, míg a mérsékelt részvénykitettség lehetőséget ad a vállalatok növekedési potenciáljában való részvételre. Emellett a devizapiaci mozgások is rámutattak arra, hogy a több lábon álló portfóliók ellenállóbbak: egy-egy váratlan esemény gyors árfolyamváltozásokat okozhat, amelyek megfelelő diverzifikáció mellett mérsékelhetők. Ez a fajta tudatos portfólióépítés különösen fontos egy olyan időszakban, amikor a piaci irányokat rövid távú, nehezen előre jelezhető tényezők mozgatják. A jelenlegi környezetben nem a szélsőséges döntések idejét éljük. A kiegyensúlyozott portfóliók – mint az Alfa Konzervatív Vegyes Eszközalap – hatékonyan ötvözik a hozamlehetőségeket és a kockázatkezelést, ami különösen értékes a jelenleg is gyorsan változó piaci környezetben.
Kötvénypiacot érintő hírek
Hiába az elnöki nyomás a gazdaságélénkítésre, az amerikai jegybank változatlanul – a 3,5-3,75% közötti sávban – hagyta az irányadó kamatlábat március 17-18-i ülésén, ami egy csapásra véget vetett a kamatozó papírokat felértékelő, kamatcsökkentéshez fűzött reményeknek. Az olajárak az iráni konfliktus kitörése után az egekbe szöktek, ami jelentősen megnövelte a kötvénypiaci hozamokat az USA-ban. A 10 éves futamidejű államkötvények éves hozama 4%-ról 4,4%-ra, a 2 éves kincstárjegyek hozama 3,4%-ról 4%-ra emelkedett. A gazdasági kilátások ugyanis a stagflációs forgatókönyvhöz közelednek. A rövid távú inflációs várakozások jelentősen megugrottak, ugyanakkor – ha az olajárak tartósan magasak maradnak – hosszabb távon a recessziótól való félelmek erősödhetnek. Ezért a hosszú távú hozamok emelkedése várhatóan korlátozott lesz a jövőben, kamatcsökkentésre viszont ősszel sor kerülhet. Hasonló folyamatok játszódtak le az óriási energiaimportja miatt sérülékenyebb euróövezetben és a fejlődő piacokon is: a feltörekvő piacok helyi kötvényeinek hozamai nagyobb mértékben – Romániában, Magyarországon több, mint 1 százalékponttal – nőttek.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG Fejlett Piaci Államkötvény eszközalapok
- VIG Globális Feltörekvő Piaci Kötvény Pro Eszközalap
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG MoneyMaxx Feltörekvő Piaci Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Alfa Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
- VIG BondMaxx Total Return Kötvény eszközalapok
Részvénypiacot érintő hírek
Jelentős korrekciót hozott az amerikai-iráni háborút követő olajársokk a tőzsdéken is. Márciusban a globális tőkepiacok teljesítményét követő MSCI World Index mintegy 6%-kal esett. A kockázatot kevésbé kedvelő, a gazdasági lassulástól mindjobban tartó befektetők eladtak: elsősorban az EU-tól, a feltörekvő piacoktól és Japántól csoportosították át a tőkét a biztonságosabbnak tartott és erősödő valutájú USA irányába, és növelték a portfóliójukban a nagyvállalatok súlyát az elmúlt hónapok kedvencének számító, kisebb kapitalizációjú papírok rovására. Míg az energiaszektor vezető szerepe megmaradt, az alapanyagok, az egészségügy és az alapvető fogyasztási cikkek gyártóinak részvényárfolyama meredeken esett. A vesztesek között voltak a nagy technológiai vállalkozások is, amelyek az elmúlt évek AI-t övező, talán túlzott hurráoptimizmusa miatt túlértékeltté váltak, és ezért árfolyamuk is sérülékenyebb volt. Igaz, eltérő mértékben: az Apple például csak kisebb mértékben értékelődött le (a befektetők úgy tűnik, egyre inkább a masszív nagyvállalati kategóriába sorolják), az Nvidia chipgyártó viszont 10%-ot esett annak ellenére, hogy Jensen Huang vezérigazgató MI-áttörést és 2027-ig ezermilliárd dolláros megrendelést jelentett be egy konferencián. A technológia szerinte elérte azt a pontot, amikor már képes következtetéseket is levonni.
Érintett eszközalapok elsősorban:
- VIG MegaTrend Részvény eszközalapok
- VIG Opportunity Fejlett Piaci Részvény eszközalapok
- VIG Közép-Európai Részvény eszközalapok
További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):
- VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok
Alternatív befektetéseket érintő hírek
Az olaj tőzsdei ára a közel-keleti konfliktus hatására másfélszeresére ugrott, ráadásul az arany (és mostanában „kistestvére”, az ezüst) is hagyományosan jó menedék háborús időkben, a nyersanyag szektor mégsem tűnt igazán jó befektetésnek márciusban. Nézzük a nemesfémeket! Az arany márciusban nem tudott stabil menekülőeszközként viselkedni, mert a klasszikus „biztonsági keresletet” ellensúlyozta az, hogy a Fed nem siet kamatot vágni (az arany nem fizet kamatot, míg a kötvények igen, ráadásul a kötvényhozamok emelkedtek), és a dollár is erősebb lett, ami miatt az arany tartása „drágább” lett alternatív költség szempontból. A réz (és az ipari fémek) a háború miatt várható gazdasági megtorpanás következtében értékelődött le, az olaj pedig a közel-keleti feszültség enyhülésével korrigálhat vissza korábbi, alacsonyabb árszintekhez.
Érintett eszközalapok:
- VIG Panoráma Abszolút Hozamú eszközalapok
- VIG Arany eszközalapok
- Alfa Arany Fókuszú Árupiaci eszközalapok
Devizapiacot érintő hírek
A március különösen jól mutatta meg, hogy a megtakarításokat érdemes több devizanem között diverzifikálni. Egy-egy váratlan esemény ugyanis szinte néhány nap alatt jelentős változásokat okozhat a keresztárfolyamokban, és nem érdemes kockáztatni a megtakarítások vásárlóértékét. Az euróban, dollárban tartott befektetések március első napjaiban menedéket nyújtottak a forint 5-6%-ot meghaladó gyengülésével szemben. A dollár, mint biztonságos menekülő eszköz és mint magasan kamatozó deviza is erősödött, ugyanakkor ez a trend idővel megfordulhat. Az amerikai jegybank a gazdasági növekedés lassulásától tartva általában csökkenti a kamatot, ami viszont a dollár nemzetközi kamatelőnyének csökkenéséhez és ezzel a „zöldhasú” gyengüléséhez vezethet. Ezért érdemes a befektetések egy részét euró alapra helyezni.
Érintett eszközalapok:
- Euróban és dollárban nyilvántartott biztosítási módozatok eszközalapjai
- Forintban nyilvántartott biztosítási módozatok azon eszközalapjai, melyeknek fókusza a nemzetközi pénz- és tőkepiac
Hasznos tudnivalók
Jegybanki alapkamatok
2026.04.17.
Devizaárfolyamok (MNB)
2026.04.17.
Deviza
EUR/HUF
USD/HUF
Árfolyam
362,4
308,9
Változás (elmúlt 12 hónap)
-9,6%
-13,2%