Befektetési hírlevél
2025. április

Fókuszban: Donald Trump, a „vám-pír”

A szurkolók, a riválisok és végső soron az Egyesült Államok meggyengítésével erősíti magát, ezért kicsit olyan, mint egy mesebeli vámpír – hasonlítják többen is Donald Trump régi-új amerikai elnököt a vérivó, mitikus figurához. Sokak szerint most is valami hasonlót tett, amikor április elején agresszív és nagy horderejű „viszonossági vámpolitikáról” szóló intézkedést írt alá a Fehér Házban. Trump terve 10%-os alapvámot határoz meg, azonban számos országra ennél magasabb tarifát szab ki: jelen hírlevél elkészítésének időpontjában Kínára például 145%-ot, az Európai Unióra 20%-ot, Vietnamra 46%-ot és Tajvanra 32%-ot.
Az intézkedés az amerikai elnök szerint válaszlépés azokra a vámtételekre, amelyeket szerinte más országok szabnak ki az Egyesült Államokra – igaz, azt sem a közgazdászok, sem az üzleti élet képviselői nem igazán tudják, Trump ez utóbbiakat mi alapján számolta ki. Szerinte az EU például 39%-ot ró ki az Amerikából érkező importra. Donald Tusk lengyel kormányfő súlyos és kellemetlen csapásnak nevezte a „büntetővámokat”, mert az legközelebbi szövetségesétől érkezik és költsége elérheti a GDP 0,4%-át. Thaiföldön ennél is nagyobb mértékben, 1 százalékponttal csökkenhet a gazdaság idénre 2,6%-osra becsült bővülése. A tőzsdék mindenesetre azonnali jelentős eséssel reagáltak a vártnál is rosszabb hírekre.

Aranyban az érték: az Alfa Arany Fókuszú Árupiaci Eszközalap szerepe a bizonytalan időkben

Az arany árfolyama történelmi csúcsra emelkedett – és nem véletlenül. A világgazdasági és geopolitikai helyzet egyre kiszámíthatatlanabb: háborús konfliktusok, globális feszültségek, inflációs nyomás, a kamatkörnyezet és a részvénypiacok vámok bevezetése miatti bizonytalansága mind hozzájárulnak ahhoz, hogy a befektetők biztonságos menedéket keresnek. Az arany – mint évezredek óta elismert értékőrző eszköz – újra a figyelem középpontjába került, sokak szerint pedig az új „menekülődevizává” vált.

Az Alfa Arany Fókuszú Árupiaci Eszközalap olyan befektetők számára kínál megoldást, akik egyrészt szeretnének részesedni az aranypiac teljesítményéből, ugyanakkor professzionálisan kezelt, diverzifikált formában kívánják ezt megtenni. Az eszközalap elsősorban aranyhoz kötött eszközöket tart, így közvetetten követi a nemesfém árfolyammozgását, miközben lehetőséget kínál a portfóliók kiegészítésére egy eddig inflációállónak bizonyult komponenssel.

Az arany nemcsak válság idején, hanem hosszabb távon is fontos szereplője lehet egy kiegyensúlyozott portfóliónak. Árfolyama jellemzően akkor emelkedik, amikor más eszközosztályok – például részvények vagy kötvények – gyengélkednek, így védelmet nyújthat a túlzott kockázattól.

Most van itt az idő, hogy az aranyat ne csak történelmi értékként, hanem jövőbiztos befektetésként is átgondoljuk. Az Alfa Arany Fókuszú Eszközalap pedig éppen ehhez kínál professzionális és elérhető megoldást.

Az inkább csak semleges kilátású tőzsdei befektetések közül továbbra is a közép-európai régió rendelkezik a legjobb kilátásokkal. A magyar vagy éppen a lengyel tőzsdei részvények még mindig olcsónak számítanak: a régiós cégek átlagos árfolyama az egy részvényre eső vállalati nyereség (P/E) 7-szerese, míg a fejlődő piaci átlag 12-szeres, az euróövezetben 14-szeres, a Wall Streeten pedig több, mint 20-szoros. Az év eleje óta ugyanakkor elindult egyfajta kiegyenlítődés: az első 3 hónapban az amerikai S&P 500 index 10%-ot esett, míg a frankfurti börze közel ugyanennyivel emelkedett. A varsói és a budapesti részvényindexek ennél is többel emelkedtek, a régiós vállalatok eredményessége pedig javul, és a geopolitikai kilátások is jobbak.

A globális részvénypiac kilátásai ugyanakkor már nem olyan rózsásak: ha a kölcsönös vámintézkedések megvalósulnak, könnyen medvepiac alakulhat ki. A makrogazdasági környezet már nem támogató a tőzsdéknek (mind a lakossági, mind az üzleti bizalmi indexek romló kilátásokat mutatnak, ám a vállalati eredmények és ezzel a részvény árfolyamok csökkenését vetítik előre). Igaz, a túlzott pesszimizmus rövidtávon az árfolyamok átmeneti felpattanását eredményezheti. A túlértékelt amerikai technológiai óriáscégek árfolyama korrigál (a Tesla például Elon Musk vitatható politikai szerepvállalása miatt is az év eleje óta harmadával értékelődött le), míg a nagy kapitalizációjú, értékalapú részvények felülteljesítenek – ez utóbbi a nem amerikai részvénypiacokat támogatja.

Érintett eszközalapok elsősorban:

• VIG MegaTrend Részvény eszközalapok
• VIG Opportunity Fejlett Piaci Részvény eszközalapok
• VIG Közép-Európai Részvény eszközalapok

További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):

• VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
• VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok

Túlvásároltnak, így túlértékeltnek tűnik a forint, mint ahogy a többi régiós deviza is, ezért érdemes lehet a megtakarításokat deviza alapon is diverzifikálni. Az MNB kamatemelési kilátásainak hiánya, az unortodox kormányzati politika visszatérése, az amerikai vámkockázatok és az orosz-ukrán béketárgyalások körüli növekvő bizonytalanság, a külföldi befektetők viszonylag hosszú forint-pozíciója és a forint-spekuláció vonzó belépési árfolyamszintjei mind a nemzeti valuta gyengülése irányába mutatnak egy olyan időszakban, amikor amúgy is a kockázatcsökkentés lehet világszerte napirenden. A forint mellett elsősorban euró alapú befektetéseket is érdemes lehet tartani: a félelem, hogy Donald Trump kiszámíthatatlan és gyakran irracionálisnak tűnő döntései komoly károkat okoznak Amerikának, a dollár gyengüléséhez vezethet. A legtöbb nemzetközi befektető legalábbis már erre tesz téteket, miközben a dollár kurzus március végére gyakorlatilag lenullázta azt a nyereségét az euróval szemben, amit a Trump megválasztását övező, első optimizmus hozott össze.

Érintett eszközalapok:

• Euróban és dollárban nyilvántartott biztosítási módozatok eszközalapjai
• Forintban nyilvántartott biztosítási módozatok azon eszközalapjai, melyeknek fókusza a nemzetközi pénz-és tőkepiac