Befektetési hírlevél
2025. június

Fókuszban: A növekvő inflációs félelem

A Michigani Egyetem legutóbbi fogyasztói felmérései szerint az amerikai lakosság arra számít, hogy az infláció mostantól évi 7,3%-ra, öt év alatt pedig 4,6%-ra emelkedik. Ezek a legmagasabb értékek 1981, illetve utóbbinál 1991 óta. A várakozások meredek növekedése – aminek oka a magasabb vámok hamarosan bekövetkező bevezetése – növeli annak kockázatát, hogy a jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) elveszíti az irányítást az árstabilitás felett. Az amerikai háztartások a növekvő pénzügyi stressz jeleit mutatják, és ez a felmérés is rávilágít a növekvő elégedetlenségükre. A fogyasztói bizalom zuhan (a Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe 50,8 pontos értéket mutat, ami a második legalacsonyabb a 2022 júniusi történelmi mélypont óta), a bolti árak emelkednek (a Walmart nem régiben bejelentette, hogy a vámok miatt elkezdte emelni az árakat), mindez azt valószínűsíti, hogy a Fed nem fog a közeljövőben kamatot csökkenteni. Az Egyesült Államokba irányuló importra kivetett tényleges vám jelenleg 17,8%, ami több mint hétszerese a kereskedelmi háború előtti szintnek. A szakpolitikában bekövetkezett drasztikus változások bénító bizonytalansághoz vezettek a vállalkozások számára.

Stabilabb vizekre evezve

A tőkepiacokon most sok a kérdőjel: miközben a részvénypiacok újabb csúcsokat ostromolnak, egyre több befektető kezd elgondolkodni azon, mikor jöhet a korrekció. A jelenlegi bizonytalan gazdasági és politikai környezetben sokan keresik a nyugodtabb, kiszámíthatóbb lehetőségeket – ilyenkor érdemes újra elővenni a kötvénybe fektető eszközalapokat.

Az Alfa Nemzetközi Kötvény Eszközalap olyan befektetőknek szól, akik a részvénypiacok felfokozott hangulata után átmeneti stabilitásra vágynak. Az eszközalap fejlett piacok (például USA, EU, Japán) kötvényeibe fektet, és célja, hogy mérsékeltebb kockázat mellett nyújtson hozamot.

A fejlett piacokon az elmúlt időszakban a befektetői hangulat nem kedvezett a kötvényhozamok alakulásának. Sok elemző arra számít, hogy az amerikai és európai kormányzati kiadások még tovább nőnek, ami időszakosan még felfelé nyomhatja a hozamokat. Ugyanakkor a makrogazdasági előrejelzések romlani kezdtek: lassuló növekedés, esetleges kamatcsökkentések és visszafogottabb inflációs nyomás is a kötvénypiac oldalára billentheti a mérleg nyelvét.

Ez viszont azt jelenti, hogy a jelenlegi hozamszintek már vonzó belépési pontot jelenthetnek – különösen azoknak, akik szeretnének kilépni a túlfűtött részvénypiacról és átmenetileg egy új egyértelmű trend alakulásáig biztonságosabb
eszközökben kivárni.

Az Alfa Nemzetközi Kötvény Eszközalap jó választás lehet a következő hónapokban azoknak, akik:

• szeretnék csökkenteni a kockázatot a portfóliójukban,
• mérsékelt, de stabil hozamra törekednek,
• nem akarnak teljesen kimaradni a piaci mozgásokból, de óvatosabb stratégiát választanának.

Most nem a gyors nyereségen van a hangsúly, hanem a tudatos visszavonuláson – és ebben segíthet az Alfa Nemzetközi Kötvény Eszközalap.

Az amerikai részvények visszapattantak a korai veszteségeikből, lezárva ezzel egy volatilis, de erős hónapot. Az S&P 500 index 1990 óta a legjobb májusát, és 2023 novembere óta a legjobb hónapját produkálta több mint 6%-os emelkedéssel, míg a Dow 4%-kal, a Nasdaq pedig közel 10%-kal emelkedett a technológiai szektor erősödésének köszönhetően. Az első negyedéves eredmények erősek voltak, igaz, a második és harmadik negyedévre vonatkozó eredmény várakozásokat jelentősen lefelé módosították. A „Magnificent 7” részvények a jelentős áprilisi korrekcióval reálisabb értékeléseket értek el, és az EPS növekedési rés ismét szélesedett. A mesterséges intelligenciát gyártó Nvidia részvényei májusban közel 24%-kal emelkedtek és a társaság június elejére 3450 milliárd dollárral a világ legértékesebb tőzsdén jegyzett vállalata lett. Az amerikai tőzsde értékeltsége ugyanakkor nagyon magas: a Wall Street átlagos P/E mutatója 22-es, míg az európai cégeké alig több, mint fele. Közép-Európában pedig 10 alatti ez a szorzó, a lengyel választások eredménye – az elnökválasztást az ellenzéki jobboldal nyerte és elképzelhető, hogy megpróbálja megakasztani a nyugatosodási folyamatot – és a véget nem érő ukrajnai háború ugyanakkor komoly kockázatot rejt.

Érintett eszközalapok elsősorban:

• VIG MegaTrend Részvény eszközalapok
• VIG Opportunity Fejlett Piaci Részvény eszközalapok
• VIG Közép-Európai Részvény eszközalapok

További érintett eszközalapok
(részbeni kötvény kitettségük miatt):

• VIG Maraton ESG Abszolút Hozamú eszközalapok
• VIG Tempo Alapok Alapja eszközalapok

A forint tartósan 400 forint felett áll, a dollár gyengül: érdemes lehet a megtakarítások egy részét euróban forgatni. Az uniós közös pénz március eleje óta mintegy 10 százalékkal erősödött a dollárhoz képest és ez a trend folytatódhat. Bár rövid távon az amerikai befektetői hangulat és a kamatcsökkentés elodázódása átmenetileg támogatólag hatott, a középtávú trend továbbra is a dollár gyengülését mutatja. A pozícionáltság, a hozamgörbék meredeksége, és az, hogy a tőke az USA-ból a feltörekvő piacok és Európa felé áramlik, továbbra is fontos mozgatórugó. Bessent amerikai pénzügyminiszter az IIF Globális Kilátások Fórumán azt mondta, hogy a külső egyensúlyhiány kezelésének egyik sarkalatos pontja a dollár árfolyam szintje. A Trump-adminisztráció jelezte, hogy a gyengébb „zöldhasú” az egyik módszer, amelyet ennek kezelésére lehetne használni. A kormányzat szándéka egy tartósan gyengébb szint elérése. Ha az amerikai adatok lefelé fordulnának, a további kamatcsökkentési várakozások további dollár gyengülést táplálhatnának.

Érintett eszközalapok:

• Euróban és dollárban nyilvántartott biztosítási módozatok eszközalapjai
• Forintban nyilvántartott biztosítási módozatok azon eszközalapjai, melyeknek fókusza a nemzetközi pénz- és tőkepiac